Греф призвал ЦБ снижать ставку: «Экономика при экстремально высоких ставках долго существовать не может»

Председатель правления Сбербанка Герман Греф на годовом собрании акционеров банка 30 июня 2026 года заявил о необходимости дальнейшего снижения ключевой ставки Банка России. По его словам, российская экономика уже «переохлаждена» действующей денежно-кредитной политикой.

«Моя точка зрения заключается в том, что экономика при экстремально высоких ставках долго существовать не может. Реальные ставки у нас сегодня находятся примерно на уровне 10%. Такая ставка может использоваться лишь на коротком горизонте, чтобы охладить экономику. Но сейчас мы уже переохладили экономику, и ставку нужно снижать», — цитирует Грефа «Вёрстка». Под реальной ставкой Греф понимал ставку ЦБ за вычетом текущей инфляции.

Греф также отметил, что значительная часть факторов, разгоняющих инфляцию, не связана с денежно-кредитной политикой. В качестве примера он привёл рост издержек в энергетике и «целый ряд немакроэкономических факторов». Конкретизировать эти факторы, по данным «Медузы», он не стал. По оценке главы Сбербанка, инвестиции уже сократились более чем на 14%, а в 2026 году их снижение может продолжиться ещё на 2–3%.

На том же собрании Греф назвал скорейшее завершение военных действий главным вопросом, который волнует жителей страны. «Я не думаю, что есть в стране человек, у которого есть какие-то иные волнения, кроме скорейшего завершения военных действий, это очевидно», — приводит его слова РБК (по цитированию «Новой газеты» и «Вёрстки»). Ранее, в начале июня на ПМЭФ, Греф говорил, что ставка в 10–12% является «психологической чертой для бизнеса».

Возражение ЦБ

Позиция главы Сбербанка вызвала прямую полемику с руководством Центробанка. На Финансовом конгрессе Банка России, который проходил 1–3 июля 2026 года, председатель ЦБ Эльвира Набиуллина не согласилась с тезисом о переохлаждении.

«Вот говорим переохлаждение, ну всем нравится переохлаждением пугать… когда говорим переохлаждение — это значит, что у вас спроса недостаточно должно быть для тех возможностей, которые есть у предложения. Значит, должны быть не задействованы ресурсы, прежде всего трудовые. Мы это видим? Нет», — заявила Набиуллина, слова которой приводит Финансы Mail. По её мнению, снижение инвестиционной активности не является основанием для вывода о переохлаждении: «есть инвестиционная пауза», но доля инвестиций в ВВП, по её словам, резко выросла.

Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин, как напоминает «Медуза» со ссылкой на РБК, в начале июня говорил, что регулятор не видит признаков «переохлаждения» экономики, поскольку оно выражалось бы в «высвобождении трудовых ресурсов», а безработица в России остаётся на исторически низком уровне.

Динамика ставки

19 июня 2026 года ЦБ снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых. Это стало девятым снижением подряд; большинство аналитиков ожидали снижения до 14%. Регулятор объяснил осторожность рисками со стороны бюджета: бюджетная политика на трёхлетнем горизонте «будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее», что может потребовать более высокой траектории ставки.

24 июля 2026 года ЦБ снизил ставку ещё на 25 базисных пунктов — до 14,00% годовых (десятое снижение подряд). Как следует из данных SberCIB, с начала 2026 года ставка снизилась с 16% до 14%. Следующее заседание запланировано на 11 сентября 2026 года.

Инвестиции и позиция властей

Официальная статистика подтверждает спад инвестиционной активности. По данным Росстата, инвестиции в основной капитал в первом квартале 2026 года упали на 14,3% в годовом выражении, во втором квартале — на 6,6%. За первое полугодие 2026 года снижение составило 9,9%, до 16,22 трлн рублей. Минэкономразвития (прогноз от мая) ожидало сокращения инвестиций на 1,5% в 2026 году после снижения на 2,3% в 2025 году. Глава Минэкономразвития Максим Решетников заявил, что возобновления роста инвестиций министерство ожидает начиная с 2028 года.

3 сентября 2026 года на ВЭФ президент Владимир Путин связал снижение инвестиций с «сознательно проводимой политикой регулятора», целью которой является подавление инфляции. При этом, по данным ЦБ, годовая инфляция на 20 июля составляла 5,9%, а прогноз инфляции на конец 2026 года в июльском сценарии был повышен до 6,0–7,0%.